谁会是新兴市场的下一个“阿根廷”?

2019-08-17 来源: 网络整理

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一夜之间,潘帕斯雄鹰化身金融市场的黑天鹅,重蹈了去年的覆辙。股、债、汇三杀的阿根廷,让全球想起了被新兴市场支配的恐惧,土耳其、巴西、南非、印度尼西亚……当降息潮拉开大幕,当大宗商品价格风雨飘摇,当全球经济前景一再被下调,在这些拥有“三高”通病的脆弱新兴经济体中,下一颗雷的引线或许已经离点燃不远了。

谁会是新兴市场的下一个“阿根廷”?

阿根廷折翼


如果说道指跌3%意味着美股的暴跌,那么阿根廷主要股指Merval指数下跌31%无异于全面崩盘。当地时间12日,阿根廷的股、债、汇三杀令所有投资者心有余悸。股市狂跌31%之外,货币的情况也十分难看,阿根廷比索兑美元一度狂贬将近37%,刷新历史纪录低点,至1美元兑换62比索。


债券的情况同样危险。阿根廷指标10年期公债和世纪债券下跌了面值的18%-20%,至面值的约60%甚至更低。据路透社报道,阿根廷以欧元计价的债券下跌近9美分,债券收益率则上涨了近3%。摩根士丹利将阿根廷股票评级从“中性”下调至“跑输大市”,将阿根廷主权债券从“中立”下调至“减持”,并预计阿根廷比索还将贬值20%。这让人回想起了一年前的8月,彼时,比索在一天内狂泻12%。路孚特数据显示,阿根廷股、汇、债市出现这样的同步下跌,自2001年该国经济危机和债务违约以来还未见到过。华尔街迅速反应,摩根士丹利将其对阿根廷主权信用和股票的推荐建议从“中性”下调至“减持”,称计算显示阿根廷比索可能再下跌20%。崩盘之后,阿根廷央行不得不紧急出手,在外汇市场卖出1.05亿美元以捍卫遭大规模抛售的比索。交易员称,这是阿根廷央行自去年9月以来首次使用自身储备进行拍卖。


蝴蝶效应


“如果马克里连任失败,反对党重掌政权,阿根廷将变成另一个委内瑞拉,而巴西不希望看到阿根廷人逃到巴西南部避难。”当地时间12日,巴西总统博索纳罗这样评价。作为新兴市场的典型国家之一,若阿根廷这张多米诺骨牌倒下,难免会让其他新兴经济体惴惴不安。


虽然与阿根廷相比,巴西的情况还算稳定,不至于需要靠IMF才能维持稳定,但从巴西现在的经济形势来看,博索纳罗似乎有些五十步笑百步。当地时间13日,巴西央行公布的经济活动指数显示,今年二季度,巴西经济环比下降0.13%。由于一季度经济曾环比下降0.2%,这意味着巴西经济再次陷入“技术性衰退”。“如果对阿根廷债务的担忧不断加剧,南非兰特、土耳其里拉和许多拉美货币可能会成为目标。凯投宏观的William Jackson在一份报告中写道,阿根廷主权债违约可能在数月之内出现,如果对阿根廷债务的担忧持续,那些货币流动性好、经常账户赤字高的国家的货币将受到最严重的打击。
高负债几乎是所有新兴经济体的通病,导致阿根廷闪崩的原因正是投资者对债务的担忧。根据彭博汇编的数据,阿根廷政府及其附属机构目前有159亿美元的欧元、美元计价偿债款项需要在2019年支付,另有186亿美元以比索计价的债券本金、贷款和利息款项要支付。与阿根廷类似,土耳其的债务也“恶名昭著”。数据显示,土耳其私人负债是GDP的170%,半数借款以外币计价。由于里拉暴跌,私营公司还款难于登天,债务违约率因此暴涨。摩根大通预计,土耳其大约有价值1790亿美元的外债将在2019年7月到期,几乎等于该国GDP的1/4,其中1460亿美元的债务都来自私人领域和银行。巴西也不例外,即使正处于好转中,但债务问题还是获得了IMF的多次点名。今年4月,IMF将巴西2019年的经济增长预期从2.5%下调至2.1%。IMF在报告中指出,巴西的当务之急是控制公共债务增长,尤其需要削减公共部门工资和推行养老金改革,同时保证必要的社会开支不受影响。

起点还是终点


好在目前,阿根廷的问题暂时还未演变为传染病。在12日欧洲交易时段,新兴市场货币土耳其里拉、南非兰特和墨西哥比索跌幅均在1%左右,并不算剧烈。纽约布朗兄弟哈里曼的全球货币策略主管温胜表示,鉴于比索的交易量,他认为此次暴跌在新兴市场产生的“蝴蝶效应”至多传导至诸如巴西和乌拉圭这样的邻国。